中國從2005年開始對天然氣定價機(jī)制進(jìn)行了多次改革,從改變政府定價、政府指導(dǎo)價的模式,建立起與替代能源價格掛鉤的天然氣定價機(jī)制,逐步向“放開兩頭,管住中間”的市場模式發(fā)展。天然氣市場從政府管制發(fā)展為半市場化。隨著上海、重慶石油天然氣交易中心在市場上發(fā)揮越來越重要的作用,天然氣交易中心價格將逐漸成為天然氣市場價格的基準(zhǔn)。我們認(rèn)為2020年以后有望實(shí)現(xiàn)天然氣定價完全市場化。

　　2016年國家發(fā)改委提出天然氣跨省運(yùn)輸按準(zhǔn)許成本加合理收益原則定價。準(zhǔn)許收益率按管道負(fù)荷率不低于75%取得稅后全投資收益率8%的原則確定。2017年國家發(fā)展改革委核定了13家跨省管輸企業(yè)的管輸價格。新的天然氣管輸定價機(jī)制實(shí)現(xiàn)了“一線一價”向“一企一率”的轉(zhuǎn)變。

　　2017年5月,國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見》,提出改革油氣管網(wǎng)運(yùn)營機(jī)制,分步推進(jìn)國有大型油氣企業(yè)干線管道獨(dú)立,實(shí)現(xiàn)管輸和銷售分開。

　　在天然氣定價機(jī)制向“管住中間,放開兩頭”的戰(zhàn)略發(fā)展和13家跨省管輸企業(yè)分別公開管輸成本和價格之后,成立天然氣管道公司的障礙逐漸被掃清。我們認(rèn)為國家管道公司組建方案可能將于今年出臺。

　　中石油是中國天然氣行業(yè)最主要的市場參與者。中石油占據(jù)了70%以上全國長輸管道和90%以上的地下儲氣設(shè)備。

　　剝離天然氣管道業(yè)務(wù)對中石油來說,短期可能會對利潤表造成負(fù)面影響,但長期來看,更市場化的天然氣銷售價格對中石油的盈利來說將會是一個利好。

　　我們發(fā)現(xiàn)中石油股價除了和原油價格高度相關(guān)以外,近兩年開始出現(xiàn)了比較明顯的季節(jié)性波動,有時甚至?xí)霈F(xiàn)和原油價格走勢背離的現(xiàn)象我們認(rèn)為,未來天然氣價格將繼續(xù)成為中石油重要的股價驅(qū)動因素。