近日，億華通、國(guó)鴻氫能、國(guó)富氫能、重塑能源陸續(xù)發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)公告。整體來看，上半年，四家企業(yè)呈現(xiàn)一家營(yíng)收利潤(rùn)雙降、三家減虧的分化態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前氫能行業(yè)尚處于商業(yè)化發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)成熟度與市場(chǎng)規(guī)模尚未達(dá)到理想水平，需在技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、應(yīng)用場(chǎng)景拓展等方面持續(xù)發(fā)力，突破發(fā)展瓶頸。

營(yíng)收普遍下滑

億華通是四家企業(yè)中唯一一家營(yíng)收、利潤(rùn)雙降的企業(yè)。上半年?duì)I業(yè)收入為7192.93萬元，同比下降53.25%；歸母凈利潤(rùn)為-1.63億元，同比下降15.51%。億華通稱，虧損原因系燃料電池行業(yè)市場(chǎng)需求整體下降，行業(yè)規(guī)模同比縮減?；诋?dāng)前流動(dòng)資金狀況考量，該公司采取審慎的營(yíng)銷擴(kuò)張策略，使得報(bào)告期間產(chǎn)品銷售量減少。

國(guó)鴻氫能上半年?duì)I收為5890萬元，同比減少55.7%；歸母凈利潤(rùn)虧損約為1.84億元，同比收窄13.2%。國(guó)鴻氫能表示，收入減少主要?dú)w因于以下三個(gè)方面：一是氫燃料電池行業(yè)仍處于商業(yè)化的早期階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善；二是行業(yè)正經(jīng)歷從行業(yè)示范驅(qū)動(dòng)型向場(chǎng)景商業(yè)化驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變的適應(yīng)性調(diào)整，短期內(nèi)市場(chǎng)銷量承壓，對(duì)市場(chǎng)推廣及項(xiàng)目落地節(jié)奏有所影響；三是氫燃料電池系統(tǒng)的平均售價(jià)下跌。

具體來看，國(guó)鴻氫能氫燃料電池系統(tǒng)的平均售價(jià)從3779.4元/千瓦下跌至3304.9元/千瓦，銷量從34635.0千瓦減少至11090.0千瓦；氫燃料電池電堆平均售價(jià)從1799.4元/千瓦下跌至841.8元/千瓦，銷量從240.0千瓦增加至2396.1千瓦。

國(guó)富氫能上半年?duì)I收為1.09億元，較上年同期的1.35億元下降19.2%，虧損為8898萬元，較去年同期減少約20.1%。其中，加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品收入為1399萬元，較上年同期下降77.7%。

國(guó)富氫能表示，當(dāng)前行業(yè)處于政策機(jī)制優(yōu)化與市場(chǎng)規(guī)則確立的銜接階段，部分因素對(duì)短期業(yè)績(jī)形成壓力：一是下游客戶在補(bǔ)貼政策逐步優(yōu)化的背景下，對(duì)整車成本控制提出更高要求，推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)新階段，產(chǎn)品價(jià)格面臨階段性下行壓力；二是新扶持政策的落地周期與市場(chǎng)預(yù)期存在時(shí)間差，短期內(nèi)影響了燃料電池汽車的推廣節(jié)奏，部分企業(yè)為消化庫(kù)存或搶占市場(chǎng)份額采取“價(jià)格戰(zhàn)”，從而加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；三是燃料電池汽車市場(chǎng)增量階段性放緩，對(duì)上游加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施的投資積極性產(chǎn)生一定傳導(dǎo)影響。

重塑能源上半年總收入約為1.07億元，較2024年同期減少約9.9%，降幅在四家企業(yè)中最小，收入減少主要由于零部件銷售較2024年同期下降所致。毛利虧損約1350萬元，較2024年同期減虧約22.5%。

應(yīng)用場(chǎng)景拓展成關(guān)鍵制約

近年來，我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。截至2024年底，全球可再生能源制氫項(xiàng)目累計(jì)建成產(chǎn)能超25萬噸/年，我國(guó)占比超50%，已逐步躍升至全球可再生能源制氫及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前列。

然而不可忽視的是，當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍面臨多方面挑戰(zhàn)，導(dǎo)致發(fā)展未達(dá)預(yù)期。從市場(chǎng)應(yīng)用來看，在交通領(lǐng)域，今年是氫燃料電池汽車示范收官之年，不過整體市場(chǎng)增量階段性放緩。目前氫燃料電池汽車保有量與規(guī)劃的“到2025年保有量達(dá)5萬輛”的目標(biāo)仍存在一定差距；在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，加氫站建設(shè)數(shù)量雖在穩(wěn)步增長(zhǎng)，但與市場(chǎng)需求相比，缺口依然較大。建設(shè)成本高、運(yùn)營(yíng)難度大等問題，嚴(yán)重制約著加氫站的快速布局；此外，氫能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的技術(shù)仍有待進(jìn)一步突破，且綠氫的大規(guī)模應(yīng)用仍面臨成本等問題，這些都限制了氫能市場(chǎng)的大規(guī)模拓展，也對(duì)氫能企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況造成不利影響。

國(guó)金證券研報(bào)指出，氫能行業(yè)進(jìn)入商業(yè)化前期關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，重點(diǎn)看商業(yè)模式的打通，即下游消納場(chǎng)景的拓展。行業(yè)的商業(yè)化關(guān)鍵集中在形成一個(gè)可持續(xù)盈利的商業(yè)模式上，即在當(dāng)前上游綠氫項(xiàng)目、中游輸氫管道和加氫站都擁有明確項(xiàng)目建設(shè)和規(guī)劃的情況下，下游找到能接受綠氫及其衍生產(chǎn)品價(jià)格的場(chǎng)景是整個(gè)綠氫產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵，也是行業(yè)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)率先突圍的關(guān)鍵點(diǎn)。綠色燃料和氫燃料電池汽車將率先成為突破口，帶動(dòng)綠氫產(chǎn)業(yè)消納，進(jìn)而打通產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式。

加速開拓海外市場(chǎng)

面對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀，相關(guān)企業(yè)正在積極拓展布局氫能各類應(yīng)用場(chǎng)景。重塑能源表示將繼續(xù)鞏固其氫能重卡在低價(jià)氫市場(chǎng)以及鋼鐵、焦化、石化以及氯堿等領(lǐng)域的貨運(yùn)場(chǎng)景應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，加快氫能重卡場(chǎng)景的規(guī)模化，并結(jié)合其在發(fā)電等多元應(yīng)用市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)氫能的消納；國(guó)鴻氫能表示將積極實(shí)施氫能+多元化發(fā)展戰(zhàn)略，在持續(xù)鞏固車用氫能裝備領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)、保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，繼續(xù)深度拓展軌道交通、船舶、兩輪摩托車等交通商業(yè)應(yīng)用。

值得注意的是，截至2024年底，全球已有超過60個(gè)國(guó)家和地區(qū)公布?xì)淠馨l(fā)展戰(zhàn)略。各國(guó)為有效降低氫能生產(chǎn)消費(fèi)成本，陸續(xù)出臺(tái)差價(jià)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、專項(xiàng)資金等支持措施。

面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)，不少氫能企業(yè)已將目光投向海外，積極進(jìn)行海外發(fā)展布局。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年，重塑能源海外收入同比猛增360.3%，占營(yíng)收比重從2%躍升至10.3%。

重塑能源表示，基于海外市場(chǎng)的多年探索和布局，該公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量訂單，并將聚焦東南亞、中亞、中東、北非等重點(diǎn)潛在市場(chǎng)，加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，發(fā)揮海外市場(chǎng)訂單高毛利的優(yōu)勢(shì)，提升整體業(yè)績(jī)。同時(shí)，該公司還將進(jìn)一步探索參與海外綠氫生態(tài)項(xiàng)目，推動(dòng)電解水制氫裝備及零部件等產(chǎn)品銷售，并拓展重卡、氫儲(chǔ)能、發(fā)電等氫能應(yīng)用場(chǎng)景。

國(guó)富氫能表示，自2025年2月起，該公司通過其海外合資企業(yè)與業(yè)務(wù)伙伴，開始探索潛在的海外氫能投資項(xiàng)目，并積極與當(dāng)?shù)睾腺Y企業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)伙伴合作，目前已確認(rèn)數(shù)個(gè)具備有利條件和實(shí)際可行性的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，包括加氫站、制氫設(shè)備制造廠、液態(tài)氫設(shè)施以及水電解制氫項(xiàng)目。